随笔:股市是不是经济的晴雨表?

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美国股市,完都要经济晴雨表的体现。过去的53年美国名义GDP增速为6.6%,对应到股票市场统统牛长熊短。有点是进入200年代后,美国央行整体保持了比较宽松的流动性,以十年期国债收益率为代表的无风险收益率不断下滑。无风险收益率的下行带来了估值提升,最终美国不断走牛。统统200年代以来,美国股市跳出了历史上第一长的牛市(1982到1999),以及第二长的牛市(2009到今天)。标普指数在19200年后,只有6个年份指数跌幅超过2%,为社 让只有一次跳出过跌幅周期超过一年的长期熊市。大伙儿 大伙儿 对于“股市是经济的晴雨表”,也是从研究美股中体会到的。  

导读:教科书上说,股市是经济的晴雨表。股票市场的表现由原来因子决定:估值(市盈率)和盈利(每股收益)。股票的价格统统这原来因子的乘数。那么盈利体现的统统经济基本面。经济好,大伙儿 都赚钱,企业的盈利自然就很好。经济不好,大伙儿 都亏钱,企业的盈利自然就不好。  

为社 让大伙儿 的大A股似乎完统统要那么回事。比如2001到2005年的四年熊市,那之前 名义GDP增速在15%以上。2001年中国加入WTO,打开了巨大的出口市场,逐渐变成原来全球的制造业工厂。同期,城镇化也在如火如荼进行着。再看你四种 次,2008年到2018年的十年,中国经济也基本上完成了转型,城镇化向三四线城市渗透,新经济大幅崛起。有点是后金融危机时代,中国体现的经济韧性远超同属于金砖四国的巴西、俄罗斯和印度。然而,指数却根本没涨,大每段人也那么在股市中赚到钱。也许“股市是经济的晴雨表”,似乎又不完整篇 适合大伙儿 的A股。  

那么股市到底是都要经济的晴雨表,为那些A股并那么完整篇 反应中国经济的增长呢?事实上,大伙儿 应该说经济的晴雨表,最终反映在企业的盈利。当中国经济保持增长的之前 ,其国内的企业盈利也会增长。许多企业增长慢许多,许多企业增长快许多。为社 让中国股市是原来很特殊的地方,盈利的增长并那么完整篇 体现在每股收益的增长。大伙儿 知道每股收益=利润/总股本。大每段国家的证券市场,总股本扩容不像A股那么快。大伙儿 想看 2011年以来,中国企业的整体盈利增长了119%。为社 让同期,每股收益仅仅增长了26%。头上的意味是,总股本扩容增加了93%!盈利的高速增长,被同样高速增长的股本扩容稀释掉了。  

大伙儿 原来认为,假设当市场在2000点时,对应A股总市值200万亿人民币,大伙儿 会倾向的判断市场会达到200万亿,从而推导出指数应该上涨到20000点。然而事实上,最终市场达到200万亿市值的之前 ,指数还是在2000点,机会市值是通过大规模的扩容实现的。相比海外市场有着完整篇 的退市机制,A股市场退市非常少,基本上只进什么都那么,股票数量越多,场内资金被不断稀释掉了。反观美国股市,从1995年20000家上市公司发展到今天,只有2000家左右,股票市场进进出出,实现了新城代谢。这就如同原来自我循环的组织,永远吸收营养,把垃圾排泄出去,保持健康。  

同时,机会指数长期不上涨,意味场外投资者的负反馈。越多人认为股票市场是赚只有钱的。这之前 许多的投资品种就显得更有吸引力。比如为那些这几年那么多钱去了P2P?大伙儿 总人太好,把钱上放股市那么少,而P2P听起来8%,10%甚至更高的收益率,好像是那么风险的。中国市场是,主动管理基金要战胜指数只有,为社 让要跑赢“无风险收益率”太难。最终的结果是,2011年以来中国是全球少数估值下滑的资本市场。美国市场完整篇 相反,主动管理基金要战胜指数太难,为社 让要战胜无风险收益率很容易。市场形成了正反馈后,源源不断的钱进入美国股市,提升了整体的估值水平。  

统统最后,股市到底是都要经济的晴雨表?大伙儿 的结论是,经济好坏会体现在企业的盈利,为社 让从不完整篇 体现在每股收益。中国机会资本市场的持续扩容,稀释了盈利的增长,从四种 深度上最终那么体现出应有的股票市场上涨。